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[炒股技术]如何用体育来评价体育估价模型及实例

chengyuan9 如何选股 2020-06-08 10:18:24 1314 0 炒股技术

市盈率、市净率、联系汇率、市场销售率、市场即期汇率、未来现金流量贴现模型等。曾经让我头晕,思考了很多个晚上,直到深夜没有回答。看了一些投资相关的书籍,包括会计教科书和一些名人的博客,我还是不知道。最近,我获得了一些东西。自从我找到了方法,我就回归并接受了私募股权估值方法。我觉得我已经从猩猩进化成了人类。这正是我今天想谈的。

[炒股技术]如何用体育来评价体育估价模型及实例

一、自由现金流模型

谈到估值,最基本的方法是自由现金流贴现模型,因为购买资产是购买资产的未来净现金流入。这个模型不涉及细节。如果你不明白,你可以读斯诺鲍-斯通的文章《估值的要领》,这是我目前读到的关于未来现金流贴现的最有启发性的文章。

为了理解这个模型,我觉得我还需要一些财务和数学基础来理解建模和推进的过程。模型最终如下:

内在价值=未来N年现有自由现金折扣未来N年自由现金折扣未来N年永久年金折扣

目前,成长期已经成熟。

固有值=fcf0/(1r) 0fcf1/(1r) 1.fcfn/(1r) n fcfn * (1g)/(r-g)

这个模型已经是一个简化的模型。我认为有必要先解释一下。

首先,它简化了商业周期。

这个模型简化了一个普通企业的生命周期,经历了创业、成长、成熟、衰落和死亡,就像一个人一生都无法逃脱死亡的命运一样。你必须明白,可持续增长只是一种理想状态。许多企业很快就会倒闭,无法使用这种模式。我们不需要为这种可持续的增长而奋斗。只要一个企业已经经营了很长时间,如果它想成为一个百年老店,其成熟期的现金流贴现值将更接近公式的结果。

此外,企业的发展不会持续很长时间。它可能开始一项新的业务,成长,成熟,再成长,成熟。该模型还简化了曲折。

其次,它简化了企业的利润稳定性。

很明显,该模式中的企业都有稳定的盈利,一年多来都是如此。虽然企业不可能做到这一点,但由于企业的经营总是有曲折的,谁能保证利润每年的稳定增长呢?我们也不需要为此而挣扎,但我们必须明白,能够应用这种模式的企业必然是那些能够稳定盈利的企业,比如贵州茅台。强循环公司不适用。

最后,大智能手机炒股被下载,简化了现金流。

这非常关键,而且很容易被忽略。你可以在网上随便搜索一下所谓的自由现金流,就会发现自由现金流的计算也是粗略估计,甚至不同的人有不同的算法。事实上,这非常重要。如果一家公司不能带来自由现金流,它对我们的股东来说就没有什么价值。净利润只是根据会计准则计算的价值。如果它不能包含丰富的自由现金流,它就是一个干枯的数字,它是空的,就像水中的一朵花,井里的一个月。

理解这一点,那些每年需要花费大量资本支出的人,尤其是典型的总资产公司,不能使用这种模式。

我认为必须重申上述解释。

二。体育估价模型

现在,让我们开始谈论私募股权投资的估值。市盈率估值和未来现金流的来源之间有什么联系?

史达的文章《估值的要领》使用了一个标准的“理想群体”进行估价,每年有100亿英镑的利润和90%的自由现金流。它可以主导0年、10年的增长周期,增长率为10%,贴现率为10%,年可持续增长率为3%。获得了常用的PE=22.4。

所以,当涉及到实际操作时,当涉及到单只股票时,应该这样计算吗?从纯数学的角度来看,未来现金流量折现模型中,其中的参数变化很小,结果会产生很大的差异。例如,贴现率为10%和8%,例如,增长期为10年,5年,增长率为20%和10%,可持续增长率为3%和4%。难怪有人说,用贴现现金流模型来计算内在价值就像用望远镜观察遥远的星球。然而,很难像普通人一样推导出这些变量。我们只能说我们想要学习这种思维方式,但并不真正使用计算器来计算。正如芒格所说,他从未见过巴菲特使用计算器进行估算。如果他真的想用计算器计算并获得一点可怜的利润,最好不要这样做。

无论如何,贴现现金流模型是最基本的,但就实际操作而言,我认为它必须进一步简化。比起精确和不正确,我更喜欢模糊和正确。这是我接下来要谈论的资产净值评估方法。

市盈率估值方法基本上是最常用、最实用和最常见的股市。借用闲置图书《慢慢变富》的话说,“市盈率是市场总体预期的直观表达,是贴现现金流模型的简化模型,与公司的内在价值相关”。

在闲置大学,公司的内在价值被简化为:内在价值=净利润*市盈率

对于利润稳定、可持续增长、到期现金流充裕的公司,到期现金流折现率为

FCFn*(1 g)/(R-g),净利润代替自由现金流FCFn*(1 g),市盈率代替1/(R-g),未来贴现现金流模型可简化为市盈率估值模型。

各行各业的市盈率不同。通过结合未来的现金流量折现模型,我们可以对其有一点了解。

这种商业模式的利弊,随着经济的让步,企业的长寿,利润的稳定,企业的盈利率相对较高。

生命周期是不同的,例如,在一个充满活力的企业时期,市盈率估值相对较高,等等。

另一方面,公司的自由现金流越高,它越接近净利润,它的内在价值就越接近这个公式。显然,拥有充裕自由现金流月份的公司的内在价值越大,人们就越能理解为什么世界各地的许多消费类股享有高估值。

知道了这条线的密码,我也有了一些从大猩猩到人类的进化感觉,并且一次解开了许多谜团。在实际操作中,用这种简单的方法推是很棒的!

在他的著作《贤达》中,他也给出了一个简单的实际案例。贵州茅台的市盈率在13年内下降了10倍股市行情。假设如果市场在5年和10年内仍然给出10倍的市盈率,公司的业绩增长率将等于你的个人回报率。一旦戴维斯双击,回报率将是可观的。

历史证明事实确实如此。

三。体育估价实务案例

有些人认为S&P 500,140的回报率为6.48%。但是让我们不要拉那么久,收益率股市是7%-12%,投资者的合理收益率应该以此为基础,那么未来折现现金流模型的折现率应该以此为基础。贴现率不应该与个人的预期回报率一起贴现,否则内在价值会受到人类欲望的极大影响。

模型中的贴现率R可以理解为无风险收益率的风险溢价,而股市长期收益率减去无风险利率即为风险溢价。这个溢价实际上属于一定的范围。这不是自以为是和任意增加。如果你觉得风险越大,回报就越大。押注乐视、ST等股票。

公司的确定性、稳定的盈利能力、寿命等。更加明显。公司的质量越高,投资者给予的风险溢价就越低,他们享受的市盈率就越高。例如,贵州茅台和a股股东,假设贴现率为7%,可持续增长率为3%,可给出1/(7%-3%)=25PE,可持续增长率为4%,1/(7%-4%)=33PE。

因此,我们可以理解为什么规模和市场价值如此之大的茅台公司今天还能支持私募股权投资。

然而,对于私募股权基金的估值,我们不应该忘记我们的预期回报率。虽然茅台成熟期甚至可以支撑25-33PE,但这并不意味着我们购买茅台就能获得满意的收益,因为你不得不认为,当25PE在成熟期购买贵州茅台时,你的贴现率只有7%,假设市场保持这一估值,你的收益率只有茅台可持续增长率的3-4%,这与购买理财产品和债券的逻辑相同。

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